Untuk memahami suku bunga negatif, penting untuk mengambil langkah mundur dan memikirkan suku bunga secara lebih umum. Sederhananya, suku bunga adalah tingkat pengembalian atas tabungan. Misalnya, dengan 5% per tahun suku bunga, $ 1 yang disimpan hari ini akan mengembalikan $ 1,05 satu tahun dari sekarang. Beberapa poin lain yang relevan tentang suku bunga adalah sebagai berikut:
Secara matematis, suku bunga negatif bekerja dengan cara yang persis sama dengan persamaan positif yang lebih umum. Untuk melihat bagaimana mari kita lihat beberapa contoh:
Asumsikan tingkat bunga nominal sama dengan 2% per tahun. Dalam hal ini, $ 1 yang disimpan hari ini akan mengembalikan $ 1 * (1 + .02) = $ 1,02 satu tahun dari sekarang.
Sekarang asumsikan tingkat bunga nominal sama dengan -2% per tahun. Dalam hal ini, $ 1 yang disimpan hari ini akan mengembalikan $ 1 * (1 + -.02) = $ 0,98 satu tahun dari sekarang.
Asumsikan tingkat bunga riil sama dengan 3% per tahun. Dalam hal ini, $ 1 yang dihemat hari ini akan dapat membeli barang-barang 3% lebih banyak tahun depan (mis. Seseorang akan memiliki daya beli 1,03 kali lebih banyak).
Sekarang asumsikan bahwa tingkat bunga riil sama dengan -3% per tahun. Dalam hal ini, $ 1 yang dihemat hari ini akan dapat membeli barang-barang 3% lebih sedikit tahun depan (mis. Seseorang akan memiliki daya beli 0,97 kali lebih banyak).
Ini juga merupakan kasus bahwa tingkat bunga nominal sama dengan tingkat bunga riil ditambah tingkat inflasi, terlepas dari apakah tingkat bunga yang mendasarinya positif atau negatif.
Secara konseptual, suku bunga riil negatif lebih masuk akal daripada suku bunga nominal negatif, karena mereka hanya berarti penurunan daya beli. Misalnya, jika tingkat bunga nominal 2% dan inflasi pada 3%, maka tingkat bunga riil sama dengan -1%. Uang yang ditanamkan investor di bank memang tumbuh dalam arti nominal, tetapi inflasi lebih dari menggerogoti pengembalian nominal dalam hal daya beli.
Suku bunga nominal negatif, di sisi lain, butuh sedikit membiasakan diri. Bagaimanapun, tingkat bunga nominal -2% per tahun berarti bahwa penabung yang menyetor $ 1 di bank akan mendapatkan kembali 98 sen setelah satu tahun. Siapa yang akan melakukan itu ketika mereka bisa menyimpan uang tunai di bawah kasur mereka dan memiliki $ 1 setelah satu tahun sebagai gantinya?
Jawaban sederhana dalam kebanyakan kasus adalah bahwa ada biaya logistik terkait dengan menjaga uang tunai kasur seseorang - yang paling jelas, orang akan bijaksana untuk membeli brankas untuk uang tunai, yang memiliki biaya sendiri. Dengan logika ini, masuk akal bahwa suku bunga nominal negatif tidak akan secara otomatis menyebabkan semua penabung mengambil uang tunai mereka dari bank dan menaruhnya di bawah (nyata atau metaforis) kasur. Klien-klien institusional besar, khususnya, kemungkinan tidak akan mau mengambil kesulitan untuk mencari tahu apa yang harus dilakukan dengan pengiriman fisik sejumlah besar uang tunai. Yang mengatakan, insentif untuk membersihkan rintangan logistik ini meningkat karena suku bunga nominal menjadi lebih negatif. Selain itu, suku bunga nominal negatif kadang-kadang terjadi secara implisit melalui pengenaan biaya bank tanpa menyebabkan semua pelanggan lari.
Skenario di atas mengacu pada situasi di mana suku bunga negatif ditetapkan secara langsung. Perlu dicatat bahwa suku bunga nominal negatif juga dapat muncul secara tidak langsung jika harga obligasi naik ke level yang cukup tinggi untuk menghasilkan imbal hasil negatif. (Perbedaan logistik muncul terutama dari kenyataan bahwa imbal hasil obligasi sebagian besar ditentukan di pasar sekunder.)
Ketika mempertimbangkan hanya suku bunga non-negatif, kebijakan moneter menghadapi batasan penting - jika diturunkan suku bunga nominal bertindak sebagai stimulus ekonomi, lalu apa yang harus dilakukan bank sentral ketika suku bunga nominal mencapai nol? Dalam dunia yang tidak negatif ini, bank sentral harus menggunakan cara lain untuk stimulus moneter - mungkin pelonggaran kuantitatif, yang bertujuan untuk mengubah set suku bunga yang berbeda dari moneter tradisional kebijakan. Atau, suatu ekonomi dibiarkan dengan stimulus fiskal karena hanya berarti mencoba membantu ekonomi masuk resesi, yang datang dengan serangkaian kesulitannya sendiri.
Sampai masa lalu, suku bunga nominal negatif, tidak mengherankan, pada dasarnya wilayah yang belum dipetakan, dan bahkan beberapa pemimpin bank sentral tidak yakin tentang bagaimana memperkenalkan suku bunga nominal negatif akan bermain. Terlepas dari kekhawatiran ini, beberapa bank sentral telah menerapkan suku bunga nominal negatif, dan bahkan Ketua Federal Reserve Janet Yellen mengatakan bahwa dia akan mempertimbangkan strategi seperti itu jika dianggap perlu.
Sejauh yang diketahui saat ini, tidak satu pun dari kebijakan ini menghasilkan eksodus massal uang tunai dari sistem perbankan di negara-negara ini. (Agar adil, sebagian besar kebijakan suku bunga negatif diterapkan untuk menargetkan bank komersial daripada pelanggan bank secara langsung, tetapi suku bunga yang berbeda cenderung menjadi sangat berkorelasi.) Reaksi pasar terhadap suku bunga menjadi negatif agak campuran (meskipun suku bunga yang lebih rendah umumnya memicu reaksi pasar yang positif). Selain itu, suku bunga nominal negatif juga dapat mengakibatkan inflasi dan depresiasi mata uang, tetapi ini sebenarnya tujuan yang diinginkan dari kebijakan suku bunga nominal negatif dalam beberapa kasus.
Penerapan suku bunga nominal negatif dapat mengakibatkan perubahan perilaku yang jauh melampaui sektor perbankan itu sendiri. Pertimbangan sekunder meliputi hal-hal seperti berikut:
Tidak mengherankan, tingkat bunga nominal negatif bukan tanpa kritik mereka. Pada tingkat dasar, beberapa menyatakan bahwa suku bunga negatif bertentangan dengan gagasan mendasar tentang tabungan dan peran yang dimainkan tabungan dalam suatu ekonomi. Beberapa, seperti Bill Gross, bahkan mengklaim bahwa tingkat bunga nominal negatif ancaman terhadap gagasan kapitalisme itu sendiri. Selain itu, negara-negara seperti Jerman menegaskan bahwa model bisnis lembaga keuangan mereka sangat bergantung pada suku bunga nominal positif, terutama ketika produk seperti asuransi dipertimbangkan.
Selain itu, legalitas suku bunga nominal negatif dipertanyakan di beberapa yurisdiksi. Di Amerika Serikat, misalnya, tidak jelas apakah Undang-Undang Federal Reserve memungkinkan kebijakan semacam itu diterapkan secara langsung