Pada 1960-an, para pembuat kebijakan tampaknya terikat dengan teori Keynesian. Tetapi dalam retrospeksi, sebagian besar orang Amerika setuju, pemerintah kemudian membuat serangkaian kesalahan di arena kebijakan ekonomi yang akhirnya mengarah pada pemeriksaan ulang kebijakan fiskal. Setelah memberlakukan pemotongan pajak pada tahun 1964 untuk merangsang pertumbuhan ekonomi dan mengurangi pengangguran, Presiden Lyndon B. Johnson (1963-1969) dan Kongres meluncurkan serangkaian program pengeluaran domestik mahal yang dirancang untuk mengurangi kemiskinan. Johnson juga meningkatkan pengeluaran militer untuk membayar keterlibatan Amerika dalam Perang Vietnam. Program pemerintah yang besar ini, dikombinasikan dengan pengeluaran konsumen yang kuat, mendorong permintaan untuk barang dan jasa di luar apa ekonomi bisa menghasilkan. Upah dan harga mulai naik. Segera, kenaikan upah dan harga saling memberi makan dalam siklus yang terus meningkat. Kenaikan harga secara keseluruhan seperti itu dikenal sebagai inflasi.
Keynes berpendapat bahwa selama periode permintaan berlebihan seperti itu, pemerintah harus mengurangi pengeluaran atau menaikkan pajak untuk menghindari inflasi. Tetapi kebijakan fiskal anti-inflasi sulit untuk dijual secara politis, dan pemerintah menolak untuk bergeser kepada mereka. Kemudian, pada awal 1970-an, negara itu dilanda kenaikan tajam di dunia internasional minyak dan harga makanan. Ini menimbulkan dilema akut bagi pembuat kebijakan.
Strategi anti-inflasi konvensional adalah menahan diri permintaan dengan memotong pengeluaran federal atau menaikkan pajak. Tapi ini akan menguras pendapatan dari ekonomi sudah menderita lebih tinggi minyak harga. Hasilnya adalah kenaikan tajam dalam pengangguran. Jika pembuat kebijakan memilih untuk melawan hilangnya pendapatan yang disebabkan oleh kenaikan minyak harga, bagaimanapun, mereka harus meningkatkan pengeluaran atau memotong pajak. Karena tidak ada kebijakan yang dapat meningkatkan Pasokan dari minyak atau makanan, bagaimanapun, meningkatkan permintaan tanpa berubah Pasokan hanya akan berarti harga yang lebih tinggi.
Era Presiden Carter
Presiden Jimmy Carter (1976 - 1980) berusaha menyelesaikan dilema dengan strategi dua cabang. Dia diarahkan kebijakan fiskal menuju memerangi pengangguran, memungkinkan defisit federal membengkak dan membangun program pekerjaan countercyclical untuk para penganggur. Untuk melawan inflasi, ia membuat program kendali upah dan harga sukarela. Elemen strategi ini tidak berfungsi dengan baik. Pada akhir 1970-an, negara ini menderita pengangguran tinggi dan inflasi tinggi.
Sementara banyak orang Amerika melihat "stagflasi" ini sebagai bukti bahwa Keynesian ekonomi tidak berfungsi, faktor lain semakin mengurangi kemampuan pemerintah untuk menggunakan kebijakan fiskal untuk mengelola ekonomi. Defisit sekarang tampaknya menjadi bagian permanen dari kancah fiskal. Defisit muncul sebagai kekhawatiran selama tahun 1970-an yang stagnan. Kemudian, pada 1980-an, mereka tumbuh lebih jauh ketika Presiden Ronald Reagan (1981-1989) mengejar program potongan pajak dan peningkatan pengeluaran militer. Pada 1986, defisit telah membengkak menjadi $ 221.000 juta, atau lebih dari 22 persen dari total pengeluaran federal. Sekarang, bahkan jika pemerintah ingin mengejar pengeluaran atau kebijakan pajak untuk meningkatkan permintaan, defisit membuat strategi seperti itu tidak terpikirkan.
Artikel ini diadaptasi dari buku "Garis Besar Ekonomi A.S." oleh Conte dan Karr dan telah diadaptasi dengan izin dari Departemen Luar Negeri A.S.